导语：《福布斯》网站今天发表分析文章称，雅虎究竟会选择谷歌还是AOL？只要将微软排除在外，雅虎高管愿意与任何一家竞争对手交易。但是，微软CEO史蒂夫·鲍尔默(Steve Ballmer)还有最后一张“牌”，那就是说服新闻集团CEO默多克与自己联手，将雅虎、微软MSN、以及新闻集团MySpace整合在一起。
出人意料的进展
经历长达两个月的沉寂之后，微软收购雅虎交易最近出现了令人意想不到的进展。今年1月31日，微软向雅虎董事会提交收购报价，希望以每股31美元的现金加股票收购后者股份，这一价格较雅虎当时股价溢价62%。但是，雅虎董事会随后拒绝了微软的收购请求，认为微软严重低估了雅虎的价值。有传闻称，为了阻止微软收购，雅虎过去两个月曾经同新闻集团、时代华纳和谷歌等多家公司举行会谈。
微软上周六向雅虎发出“最后通牒”，声称如果无法在4月26日之前达成交易，就将以更低的价格发动恶意收购。微软首席执行官史蒂夫·鲍尔默(Steve Ballmer)在写给雅虎董事会的信中称：“如果不能在未来三周内达成一致，我们将被迫把这一交易直接诉诸于雅虎股东，包括发动一场代理权争夺战，以选出新的雅虎董事。”雅虎随后做出回应，称并不反对与微软交易，但前提是微软提高收购报价。
本周三，微软收购雅虎交易出现了戏剧性的变化。先是雅虎宣布，将实施一项试验性计划，未来两周内在不超过3%的雅虎搜索中投放来自谷歌的广告。此举并不意味着雅虎将加入谷歌AdSense搜索广告平台，但却为双方未来开展进一步的合作提供了可能；随后有消息称，雅虎同时代华纳的合并谈判已经接近尾声；最后又有消息人士透露，微软计划与新闻集团联合收购雅虎，将雅虎、微软MSN、以及新闻集团MySpace整合在一起。
新闻集团横空出世
业内人士认为，不管雅虎采取何种举动，最终目的都是阻击微软收购，或至少迫使微软提高收购报价。虽然雅虎明确表示微软出价过低，但鲍尔默却一直拒绝提高收购报价。微软收购雅虎交易最初的总价值约为446亿美元。但随着微软股价持续下跌，交易价值已经缩水至410亿美元左右。但即便如此，微软仍需要向第三方借贷来完成交易。如果引入新闻集团，微软面临的资金压力将大为缓解，同时还可以同美国第一大社交网站MySpace合作。
今年2月，默多克曾经明确表示，新闻集团对于收购雅虎不感兴趣，但他当时并没有排除与微软联手收购的可能性。到目前为止，微软和新闻集团的发言人还没有就联手收购雅虎的传闻发表评论。微软收购雅虎交易发展到今天的局面，完全超出了鲍尔默的预期。在最初提交收购报价时，他曾经希望这一交易将于短期内完成。但是，他低估了硅谷与微软的对抗情绪，特别是雅虎CEO杨致远和谷歌CEO埃里克·施密特(Eric Schmidt)等资深硅谷人士。
友好愿望难以实现
微软高管曾经向多名前惠普高管请教，希望就如何完成一笔“干净的”交易获得建议。这些曾经负责整合惠普及康柏的高管提出忠告，微软现在就应当为整合雅虎做准备。要完成一笔成功的收购，从交易公布之日起就要做准备，而不是从交易正式获得批准的时候。但是，雅虎管理层没有兴趣与微软开展任何形式的前期谈判。与之相反，雅虎一直在等待“白色骑士”的出现，以将其救出微软的“魔掌”。
为了阻击微软，雅虎还于今年2月出台了一项增强离职补偿计划，如果雅虎员工因公司控制权发生变化(例如被微软收购)而被裁员，将可以获得更多遣散费用，同时期权也可以提前生效。按照这项计划，雅虎管理层及全职员工如果在公司被收购两年内离职，将获得至少四个月的薪水。此外，没有任何理由就被辞退的员工及以“正常原因”辞职的员工将获得健康保险及求职协助等。
自今年2月以来，雅虎和微软高管至少举行了两次非正式会谈。鲍尔默上周六表示，这两次会谈作用有限，没有任何实质性进展。杨致远本周一发表了不同看法，他坚称双方就一些主题进行了建设性的对话，其中包括业务整合和监管问题。但是，也许雅虎高管更关心与谷歌合作如何通过反垄断审查，而不是与微软达成交易。
试验性合作的前景
雅虎周三宣布与谷歌开展试验性合作，多少有些出人意料。因为从某种意义上讲，雅虎同谷歌的竞争性远远强于微软。杨致远一直将谷歌视为死敌，就在去年10月，他还明确表示雅虎不会采用谷歌广告系统。他当时表示：“我们认为，同时在搜索和显示广告市场占据领先位置，对于雅虎股东的长期价值至关重要。”在2007年财报中，雅虎仍然将谷歌列为主要竞争对手之一。
在此次试验性合作中，雅虎和谷歌需要解决的一个主要问题是如何确定营收分成的比例。当然，如何打消反垄断部门的疑虑也是一个重要问题。美国参议院反垄断附属委员会主席休伯特·科尔(Herbert Kohl)周三表示，他将密切关注雅虎与谷歌的试验性合作计划，以确保这一交易不会损害市场竞争。
科尔表示：“我们将对雅虎与谷歌建立的短期、试验性同盟保持密切关注。如果这两家公司签署永久性协议，反垄断附属委员会将展开严格审查，以确保交易不会损害到竞争。谷歌已经成功收购了DoubleClick，如果再与雅虎建立广告联盟，将意味着互联网广告市场进一步整合。我们必须确保这样的整合不会妨碍必要的竞争，也不会伤害消费者。”
仍有提价收购可能
如果微软真地发动代理权争夺战，雅虎将陷入非常困难的境地。一个不容忽视的事实是，90%的雅虎机构股东同时也持有微软股份，而且大多在微软投入的资金多于雅虎。为了自身利益，这些雅虎大股东自然不希望微软以过高的价格收购雅虎，因此可能会在代理权争夺战中战到微软一边。
但是，Friedman, Billings, Ramsey律师事务所合伙人大卫·希拉尔(David Hilal)认为，考虑到微软收购雅虎的迫切性，并不能排除该公司提高收购报价的可能性。如果微软提高收购报价，将获得更多雅虎高管和机构投资者的支持。
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2007年的CES消费电子大展上，很多人都注意到了微软与雅虎的当家人不同寻常的亲热。但是很少有人会籍此联想到有一天这两家业界最著名公司会因为并购而扯到一起。
传言最早出现在2007年5月，在网络广告服务商DoubleClick的竞购战中败给谷歌之后，微软重新展开了对雅虎的“追求”，与此前的态度明显不同，微软需要与雅虎交流的已经不是两者的合作，而是并购的可能。
而作为互联网曾经的旗帜，雅虎显然不愿意轻易就范，半推半就的和微软打起了太极。时间一晃就过去了半年多，事情依然没有进展。
这让习惯了垄断、崇尚暴力美学的微软无法接受。今年2月1日，微软提出以446亿美元收购雅虎，合每股31美元，方式为一半现金、一半股票。该报价比雅虎当时股价溢价62％。
从利益出发这是一个让很多雅虎股东难以拒绝的价格。但在经过了10天的思考以后，雅虎拒绝了微软的请求。
“天真的”雅虎告诉微软，“我们原则上并不反对与你们达成交易，但是你的出价低估了雅虎实际价值”。
3月18日，雅虎向投资者抛出一个“三年财务计划与战略部署方案”。希望借此计划来表明雅虎的未来发展潜在价值是巨大的。
雅虎的声明认为，基于其作为第二大互联网搜索引擎地位、它的亚洲业务和该协议带来的潜在费用节约，它的价值远远高于微软的收购报价。雅虎同时还声称在未来两年每年中该公司销售额将至少增长19％，比分析师预期要高。
这样的说辞显然无法让微软买账。
4月5日，微软首席执行官史蒂夫·鲍尔默向雅虎董事会发去了一封正式信件，要求雅虎董事会在今后3周内接受微软收购要约，否则就直接向雅虎股东提出收购请求，并单方提出进入雅虎董事会的成员名单。
事实上，在微软提出收购提议之前，雅虎连续经历了8个季度利润下降的打击。为了恢复增长，雅虎联合创始人之一杨致远于去年取替托里·塞梅尔而担任了雅虎的首席执行官。
在拒绝微软的收购提议时，雅虎明确表示它正在寻求所有可能的战略选择，包括与谷歌、新闻集团和时代华纳探讨开展某种形式合作的可行性，但到目前为止并未产生实质性的结果。也就是说，雅虎没能够宣布任何一个能够替代微软收购提议的选择。同样让人感到困惑的是，既然答应交易，雅虎为何不给出一个价格。
再回到雅虎股东最关心的价格上。
就在鲍尔默给雅虎去信的当天，雅虎股价在纳斯达克股市报收于28.36美元，随后在盘后交易中跌了87美分，每股跌至27.49美元，跌幅达到3.1％。按照此时的股价计算，微软当初提出的以现金加股票形式收购雅虎的报价，现在已经缩水至近400亿美元。
雅虎的股东显然错误的判断了形式，起码现在来看，“天真的”雅虎董事会希望等来理想的价格有些一厢情愿，因为微软已经明确表示微软可能调低报价。
鲍尔默在邮件中明确指出，“雅虎寻找了许多的其他的战略选择，但是偏偏不与微软谈判。这使人怀疑雅虎董事会是基于别的理由，而不是股东利益在进行选择。”
鲍尔默的威胁并非虚张声势，如果该公司真的发动代理权争夺战，雅虎将陷入非常困难的境地，起码，中国的阿里巴巴已经开始防范这样的危险。
4月8日，阿里巴巴（HK：1688）集团表示可能加快回购其被雅虎所持有的近40％股权的计划，因微软威胁要以更低的价格对雅虎发起恶意收购。
一个不容忽视的事实是，90％的雅虎机构股东同时也持有微软股份，而且大多在微软投入的资金多于雅虎。为了自身利益，这些雅虎大股东自然不希望微软以过高的价格收购雅虎，因此可能会在代理权争夺战中站到微软一边。
艾菲斯在《君王与互联网公司》中告诫我们：“多妻制并不能保障丈夫的利益，只能导致妻妾们更加自私，即便丈夫是一个君王。”
并购既然已经无法避免，雅虎不如痛快一点吧。否则最终受益的将是雅虎和微软的共同敌人——谷歌。
